השקעות בלי גורו

על ידי **Kayben** » 31 מאי 2010, 22:51

היום חשבתי לעצמי, נניח מכפיל שתלוי ברווח תפעולי נשתמש ברווח התפעולי.

לעומת זאת, מכפיל שתלוי ברווח נקי, ניקח רק את חלק חלק הבעלים?

אם כן, אז מה חלק הבעלים ברווח התפעולי?

נקודה בעייתית...

Kayben כתב:היום חשבתי לעצמי, נניח מכפיל שתלוי ברווח תפעולי נשתמש ברווח התפעולי.

לעומת זאת, מכפיל שתלוי ברווח נקי, ניקח רק את חלק חלק הבעלים?

אם כן, אז מה חלק הבעלים ברווח התפעולי?

נקודה בעייתית...

אכן נקודה בעייתית.

בחישובים שלי למחיר הנכון לפי המכפיל הרגיל אני משתמש ברווח המיוחס לבעלים ובחישוב לפי EY אני משתמש אכן ברווח התפעולי כולו.

פתרון אחר חוץ מלהיות מודע לזה, לא מצאתי :-(

על ידי **Kayben** » 02 יוני 2010, 09:44

יש לי תשובה חלקית.

מכפיל רווח תפעולי לא נועד לומר כמה כסף ישאר לך בכיס, אלא הוא מכפיל תמחירי כלשהו לגבי כל העסק.

לעומת זאת, במכפיל עם רווח נקי, אתה מעוניין לדעת כמה כסף מגיע אליך חזרה.
לכן צריך להשתמש רק בחלק בעלים.

אם רוצים מכפיל תמחירי השוואתי נוסף, אפשר להשתמש ברווח נקי הרגיל.
זאת בידיעה שבדומה לרווח התפעולי, זה אינו נתון שמתייחס לכמה כסף תקבל.
אלא עוד סעיף רווח ביניים לאחר מיסים.

יש לשים לב שחלק מהחברות (הרבה מהדואליות), השורה התחתונה היא הרווח הנקי לבעלים.
ואילו בישראליות, השורה התחתונה היא הרווח הנקי המשותף. אז אם רוצים להשתמש ברווח הנקי, לעיתים צריך להוסיף את זכויות המיעוט כדי לבנות את אותו נתון בהקבלה.

בכל אופן חשבתי עכשיו שאולי כדאי להשתמש במקביל בכמה מכפילי תימחור:
כלומר, גם רווח לבעלים, גם רווח נקי, גם רווח תפעולי ואולי אפילו רווח גולמי.
כמובן ע"פ כמה שנים. אז אפשר לזהות אם מתחבאות מתנות שנועדו להחליק את אחד הנתונים ע"פ זמן.
זאת מתוך הנחה שצריכה להיות הקבלה מסוימת בין היחסים לאורך השנים.

על ידי **צאלון** » 02 יוני 2010, 13:43

נראה לי שהפתרון המתבקש (או לפחות הקל...) הוא להוסיף את זכויות המיעוט לשווי שוק, כמו שקייבן ציין.

בכל אופן, כשאתם אומרים "מכפיל רווח תפעולי" אתם מתכוונים למכפיל שהמונה שלו הוא שווי שוק או EV, כלומר Enterprise Value?
נראה לי נכון יותר להשתמש ב-EV, כי הרווח התפעולי הוא לפני תשלומי ריבית, כך שהוא צריך לשרת גם את בעלי המניות וגם את בעלי החוב. ולכן נכון יותר להשוות אותו מול EV, שכולל הן את המניות והן את החוב.

היי,
אני ממליץ לכם בחום לעיין בפרק על מכפילים שנמצא באתר "הערכת שווי חברות". הוא עונה בדיוק על השאלות הללו
http://www.valuation.co.il/%D7%94%D7%A1 ... %99%D7%9D/

על ידי **investing101** » 10 נובמבר 2011, 21:05

עומרי, יש לך טעות בכתובת שנתת
הכתובת הנכונה היא:

http://www.valuation.co.il/%d7%94%d7%a1 ... 7%99%d7%9d

המשתמש הבא הודה ל investing101 עבור ההודעה לעיל:
ההולך בדרכים

השקעות בלי גורו

איך מחשבים מכפילי רווח

איך מחשבים מכפילי רווח

Re: איך מחשבים מכפילי רווח

Re: איך מחשבים מכפילי רווח

Re: איך מחשבים מכפילי רווח

Re: איך מחשבים מכפילי רווח

Re: איך מחשבים מכפילי רווח

מי מחובר